刘强东频繁套现内幕：京东主导权博弈

外界猜不透京东集团创始人刘强东的想法，能看到的只有他频繁套现的动作。

美国证券交易委员会（SEC）一份FORM144（由持有“受限制交易股票”者在出售股票时填写的表格）文件显示，刘强东于6月17日出售450万京东集团ADS，按照6月16日京东在美股收盘价62.01美元/ADS计算，套现金额约为2.79亿美元。

图：关于刘强东套现的SEC文件

此外，刘强东在5月23日至6月16日期间,还通过全资持有的Max Smart Limited多次出售京东股票，累计减持约1111万股ADS，套现金额约为6.53亿美元。两次套现总金额达到9.32亿美元，折合人民币62亿元。

除了从京东集团套现，一个多月前，刘强东还在4月和5月的两个交易日，通过减持京东旗下互联网医疗平台京东健康（ 06618.HK ）股票，累计套现4.4亿港元。

刘强东这一番猛如虎的操作，很容易就向市场传递了“创始人不看好亲儿子”的信号。气氛拉满后，腾讯大股东Naspers在6月24日也像跟风似的宣布，已完成出售从腾讯处获得的作为分红的京东股份，实现总收益约为36.7亿美元。

低位套现的表层原因

实际上，大股东通过低位买入、高位减持，用以腾挪资金并追求获利的方式并不新鲜，但刘强东的动作却明显不符合一般的市场逻辑。刘强东减持的阶段，京东股价在在60美元/ADS上下震荡。与其2021年2月达到股价高点的100美元/ADS相比，几近腰斩。

如此来看，刘强东要么不看好京东未来的发展，要么套现另有他用。

图：京东集团创始人刘强东

有分析断言，前者可能性更大。按照零售业发展规律，时代成就零售企业，所以才有了以大型连锁实体为依托的国美、苏宁的崛起，之后也才有了京东集团的风靡一时。但零售行业的车轮滚滚向前，京东作为初代的电商企业，已经略显颓势，这可能就是刘强东套现离场的直接原因。

业绩似乎也能为这一说法提供论据，2022年一季度，京东集团净亏损30亿元，2021年同期则为利润36亿元。

作为京东集团核心业务板块的京东零售今年第一季度收入2175.24亿元，同比增长只有17.1%，比集团整体增速低了近一个百分点。

图：2022年一季度京东集团各业务销售收入一览

京东零售业务板块由辛利军来统领，2021年9月6日， 加盟京东9年的辛利军升任京东零售CEO。零售业务占到京东整体营收的90%以上，辛利军接手京东零售后，集团连亏两年，零售板块的负责人自然压力山大。所以，从战术和战略层面，辛利军都在寻求奇招制胜。

图：2022年一季度京东集团业务权重图

先说营销战术层面，在今年大促期间，为吸引流量，在6月17日晚8点,京东线上直播了一场豪华规格的音乐会。人气爆棚的知名音乐人张亚东和一众音乐老炮,为网友带来了一场饕餮的听觉盛宴。

不过，这场直播对于销量的拉动也难言乐观。618是京东商城全年最重要的销售节点，从2017年开始，大促期间同比的增速都能超过25%。2020年、2021年两年，居民消费能力和消费意愿均受到宏观经济形势的影响，但两年618的总交易额同比增速仍然达到33.6%、27.7%。

2022年大促期间，京东销售额超3793亿元，同比仅增长10.3%。

图：京东零售CEO辛利军

在战略方向层面，辛利军也希望能有新业务打破困局。在近日接受媒体采访时，辛利军明确表示京东已开始考虑进军外卖业务。“至于什么时候开始做，就看我们的能力，什么时候可以组建人才队伍了。”

釜底抽薪背后的主导权之争

数据层面不难得出“京东集团的景气度不及过往两年”的结论，但要将刘强东套现的原因归结于此，就显得流于表面。

先从减持的比例来看，刘强东对京东健康的持股比例，从68.94%降至68.66%，对实际控制权无任何实质性影响。

再看对京东集团的控制影响。尽管刘强东在今年 2 月宣布将向第三方基金会捐赠约6238万股B 类普通股用作慈善用途，之后也卖出大量股份，但刘强东仍拥有大多数投票权。所以从套现数量上来看，刘强东克制而谨慎，并非想真的放手。

京东集团多位内部人士分析称，过去数年，京东持续亏损，刘强东也从未萌生过退意，所以套现与业绩直接关系不大。

按常理来讲，各种“历史新低”之下，创始人刘强东应该挺身而出，力挽狂澜。可刘强东非但没有雪中送炭，一连串动作更像是釜底抽薪，有接近刘强东的内部人士称，这主要是出于博弈考虑，以此重新获得京东的主导权。

在2018年8月的“明州事件”影响下，董事会经过权衡利弊和各种讨论，决定对京东管理层进行调整。2021年9月，原京东零售CEO徐雷升任京东集团总裁，负责各业务板块的日常运营和协同发展，向京东集团董事局主席兼CEO刘强东汇报。2022年4月徐雷上位，正式成为京东集团CEO。自此之后，台前的业务就都由徐雷和辛利军负责。

徐雷很受资本方推崇。首先来看，截至目前徐雷没有难以翻身的硬伤，徐雷的家庭出身更是其无人可匹敌的加分项。徐雷大院子弟、红三代的身份应该是板上钉钉，在现今的营商环境中，如此身份背景的CEO对京东来说是一种隐性的保护。

图：京东集团CEO徐雷

作为董事局主席，刘强东位高权寡，更像是被踢出局。

刘强东视控制权为生命，之前为确保控制权，他预设了多道“保险”。先看京东董事会的设置。一个典型的上市公司董事会，通常会有8到12名董事。京东只有5-6名董事，其中包括董事局主席和CEO 、3-4名独立董事，这能避免决策意见的多元化，充分保证话语权的集中性。

图：京东集团董事会成员一览

再者就是京东的AB 股规则设置，刘强东所持股票属于B类普通股，1股拥有20倍A类股的投票权，远远高于一般美股上市公司的A股B股和投票权比例的1：10。

此外，刘强东也丝毫不掩饰对掌控权的执念，之前在央视《对话》节目中，刘强东称：“如果不能控制这家企业(京东)，我宁愿把它卖掉。”

刘强东74年生人，与徐雷同岁，正值商业大佬的当打之年。如果没有“明州事件”，刘强东仍然亲自率队冲锋陷阵，如今被边缘化，刘强东自然心有不甘。

对于刘强东来说，重获主导权的筹码并不多。尽管手握多数投票权，但 “明州事件”彻底削弱了刘强东在董事会的话语权，“个人形象影响公司形象”就是刘强东不能反驳的一个点，所以外界看到刘强东陆续卸任京东旗下多家子公司法人也就不足为怪了。

不过，刘强东有过往高增长的业绩用以自证。在刘强东治下，2019年京东集团实现扭亏，2020年可谓京东的高光时刻，公司实现净利润494亿元。2021年刘强东掌舵的前两个季度公司也是盈利的。但到刘强东和徐雷交割的第三季度，京东就出现巨额亏损，全年亏损额达到35.6亿元。到了2022年，仅第一季度亏损就已经达到30亿元。

刘强东希望通过套现，给董事会造成舆论层面的压力，凸显其重要性，为其未来重获对京东的主导权做铺垫。

京东体外新开战局

当然，重获主导权只是刘强东的一厢情愿，“求不得”是成人世界的常态，刘强东也做了其他打算，既然在京东董事局的评价体系里，无法翻盘，于是他试图重开一局。

离京东6公里的中航国际大厦，是京东酒业的办公地址。618前，京东酒业高层团队向刘强东汇报京东酒业618的大促安排。刘强东非常注重效率，不喜欢形式主义和繁文缛节。和其他公司CEO喜欢通过制作精良的PPT了解工作情况不同，刘强东只要高管团队在Word上呈现战略的基本梗概即可，以此保证沟通的有效时长和充分性。

在最近半年，刘强东频繁督战，对该业务的重视度可见一斑。

有意思的是，该公司高层都是京东集团的老人。董事长是原京东消费品事业部总经理左玉洁，总经理刘俊则是京东家电板块原核心负责人。

作为京东零售最重要的业务板块，京东家电原核心骨干四散，京东集团高级副总裁、灵魂人物闫小兵退休,京东家电事业部黑电业务总经理杨子盛被拼多多高薪挖走。80后女将刘俊则流转至京东酒业。

2021年刘强东与刘俊团队密切沟通，希望尽快打开市场，把京东酒业塑造成一个国际化酒水交易平台。整个业务团队的奋斗目标是三年之内公司推动公司登陆资本市场。单从收益角度比较，与其重仓持股盈利能力下滑的京东，刘强东不如套现后转移阵地。

实际上，京东酒业只是刘强东体外计划中的冰山一角，前文提及的接近刘强东的内部人士称“老刘早就想玩点别的”。