京东10亿美元股票回购！钱从哪来

北京时间12月26日晚间消息，京东宣布规模10亿美元的股票回购计划，将在未来12个月内进行。

我们从百科上了解到，股票回购一般是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。

但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。

不知，此次京东大规模的股票回购，到底意欲何为?

钱从哪来?

2018年京东发生了许多事情，其最新市值仅为304.98亿美元，相对于今年1月最高点下跌58.4%，已经腰斩。从市值排名看，京东距离第一阵营互联网巨头已有较大距离，体量甚至只跟成立三年的拼多多相当，后者最新市值达到234.08亿美元。

从市值来看，有人说2018年是京东走向没落的开始，有人说京东在电商大战中已经彻底输了，甚至有人说京东正在离开互联网中心舞台，曾经被称为BATJ的四大互联网巨头阵型已经不复存在。

值得注意的是，京东上一次10亿美元股票的回购发生在2015年的9月8日。

那时根据京东最新一季财报披露，公司拥有175.36亿元现金和现金等价物，但同样在财报中指出，这一季度京东的应付账款高达255.25亿元人民币，这意味着京东此次回购股票的资金，将进一步扩大应付账款即应付供应商货款的规模。

2015年8月中概股一片惨淡，京东的情况尤其糟糕。以8月10日阿里联手苏宁为界限，因为竞争压力，摩根斯坦利下调京东评级为持有，于是京东股价从那时开始不断下跌至22.81元，迫近发行价。在过去一个月下跌了29%，比历史高位下跌了超过40%。

面对整体下跌，百度阿里相继推出了回购计划，迫于压力京东必须拿出一个回购方案。但京东的回购，和百度阿里相比面对一个难堪的问题：现金哪里来?

奥秘就在于供应商货款的周转周期，用这一季的货款还上一季。会计专家马昊锐对这个模式有着经典的论述：一家企业依赖其所掌握的卖场资源，在与供应商的谈判中形成压倒性优势，相当于它不用投钱，靠供货商的钱就可以运营，而且应付账款是无须支付利息的负债。

当然，3年过去了，很多情况发生了改变，但同样的问题依然摆在京东面前。现金哪里来?

根据京东发布的2018年第三季度财报显示，净收入达到了1048亿元，净利润达到了30亿元，净利润同比大增200%创下单季度单季新高。

具体来说，2017年Q3利润10亿元，2018年Q3净利润30亿元，同比增长200%;而相对应的京东商城利润率达到了2.2%，与历史单季最高盈利水平基本持平。京东商城GMV增长30%，第三方平台GMV同比增长40%。

另外2018年京东前三季度服务收入增长53%，达到了313亿元;技术研发投入同比增长96%，达到了34亿元。

除此之外，京东还表示其已经连续三年入选《财富》世界500强，位列第181位，仅次于亚马逊与谷歌母公司Alphabet。

这绝对称的上是一份漂亮的财报。

按说创始人陷入桃色门，对任何一家企业都是不能承受之重，参照过往的类似事件，国人往往会把高管的个人道德和公司的商业伦理牢牢绑定。但是京东的财报表现却出人意料。

原因?刘强东在本年第三季度的电话会议里明确说了：

京东集团有一个成型且稳定的管理团队!

京东的突围路

当然，本季度由于京东投资的英国奢侈品电商Farfetch今年9月在美上市，由此给京东带来的公允价值变动为36亿元人民币，因此如果扣除该公允价值变动，京东本季度在GAAP下是亏损的。

同时，京东自营业务对集团整体提高毛利率的能力接近触达天花板，基于此，京东需要探索更多的增长空间。

京东最引以为豪的物流来说，据最公开数据显示，京东2018年在全国运营超过550个大型仓库，总面积约为1190万平方米，并预计覆盖全国近300个城市，上千个核心区县，涉及中小件、大件、冷链、B2B、跨境和众包六张物流大网。

但其他对手、行业物流也在跟进。京东原先的三日达、当日达等优势越来越小。

另外，京东从别的渠道能获得的流量增速大大降低，从社交平台向电商导流的效果在降低。

如果说京东曾是阿里的颠覆性竞争者，那么现在京东必须重新考虑自己作为差异化竞争者的战略，前要追赶天猫，后要防范拼多多的赶超，京东的突围之路并不好走。

来源：云掌财经/梁萍萍