明知山有虎，偏向虎山行。继金山云顶着海外市场对中概股的质疑与偏见赴美上市之后，达达集团也不惧瑞幸事件的影响，计划近期在纳斯达克上市，近日已有消息称达达即将启动IPO路演。

作为京东系企业，除了大股东是京东之外，达达集团的主营模式也与京东颇有相似之处，堪称一个“小京东”。

一个“小京东”的崛起

资料显示，达达集团的业务有两大部分组成，一是达达快送，为企业和个人用户提供本地即时配送服务，二是京东到家，是一家即时零售电商平台。

达达快送主要业务范围（来源：达达集团官网）

达达快送上线于2014年，是达达集团最原始的业务，早期的客户包括美团、饿了么、百度外卖、口碑网等一众外卖平台。

2015年，正是外卖“百团大战”如火如荼的时期，专注于配送环节的达达却左右逢源，并在这个过程中积累了大量用户资源。

于是达达开始不满足于只当一个“跑腿”，作出了一个对外卖行业影响至深的举动：上线自家的外卖平台。

从配送平台到外卖平台，这对达达来说是再正常不过的选择，但是其他外卖平台却认为这是一种“背叛”。因此美团、饿了么等外卖平台对达达进行了联合打压，此后各外卖平台意识到配送环节掌握在别人手中的风险，纷纷开始自建配送体系。

在这个过程中，达达可谓是以一己之力推动了外卖平台自建配送体系的进程，不过它自己不仅外卖平台没有做起来，原来的配送业务也因为客户流失而遭遇打击。

危难之际，此前与达达有过合作的京东，却看中了达达以配送平台为基础向电商平台转型的潜力，于是京东不仅参与了达达的融资，而且还将旗下京东到家与达达快送进行合并，也就是早期的达达-京东到家，现在的达达集团。

（来源：达达集团官网）

京东到家主要为消费者提供超市便利、生鲜果蔬、医药健康、鲜花蛋糕、烘焙茶点、家居时尚等海量商品 1 小时配送到家的服务。

达达快送与京东到家的合并不仅仅在于强强联手，而在于两者的业务互补性。合并以后，京东到家的配送服务主要由达达快送完成。

从此达达快送再也不需要担心被外卖平台“排挤”，而京东到家也不用担心在配送环节被拿捏。

如此一来，达达集团就变身成为了集配送 零售于一体的平台。这种模式，与京东物流 京东商城颇有异曲同工之妙，只不过相对于京东商城的大综合电商，达达集团则专注于生鲜、医药、鲜花等新零售领域。

而即时配送及即时零售的市场规模，其实并不比传统电商市场小，未来达达集团完全有可能成为即时零售及新零售的巨头企业，其规模也完全有可能与现在的京东商城相提并论。

只不过现在，即时配送、即时零售的市场尚未完全打开，该领域的“小京东”达达集团也仍然处于稚嫩时期。不过即便如此，达达集团也开始推进自己的上市进程，准备做“即时零售第一股”。

“强行”上市的底气

根据艾瑞咨询的数据，2019年，达达快送是中国最大的开放式本地配送平台，总共配送了7.54亿个订单；京东到家则是中国最大的本地线上超市零售平台，GMV达到122.05亿元。

由此可见，达达集团已经在两个分属领域取得优势地位，但是达达集团敢于在这时候启动上市，另有三大原因。

第一，疫情给整个新零售市场吹来了春风，原本需要几年之后才能拓展的市场规模，如今已经打开，原本需要多年以后才能培育起来的用户习惯，已经得到培育。达达集团的配送及零售业务恰好都在疫情过后的风口之上，此时启动上市，有利于达达集团提升品牌知名度，从而进一步扩大行业领先优势。

（来源：达达集团官网）

第二，达达集团背后有强硬的后台，招股书显示，IPO前，京东、沃尔玛分别持有达达集团51.4%与10.8%股权，是达达的第一、第三大股东。而无论是京东还是沃尔码，都是实力强劲的零售企业，这对于达达集团的初期成长和融资十分重要。

根据最新消息，京东和沃尔玛还很有可能将作为基石投资者在IPO中认购达达集团的股票，如果消息为真，这相当于为达达集团的IPO进行“保驾护航”。

第三，作为一家初创企业，达达集团自身有良好的增长率，而增长率向来是最被投资者认可的数据之一。数据显示，2017- 2019年，达达集团营收分别为12.18亿元、19.22亿元、31亿元，同比增速逐年递增。2020年一季度，达达集团营收11亿元，比上年同期的5.27亿元增长108.9%。

分业务来看，达达快送在截至今年一季度末的12个月里，配送订单数达到8.22亿份，相比较去年同期增长52.6%，同期活跃骑手数量达到63.4万人；京东到家在截至今年一季度末的12个月里，平台销售GMV达到157.2亿元，同比增长92%；活跃消费者数量为2760万人，同比增长65.3%。

在核心数据上，达达集团有非常亮眼的增长率，特别是在今年一季度，达达集团的各项数据都出现了爆发，从自身的发展状态上来说，此时上市也是一个不错的选择。

综上，达达集团在近期选择IPO明显经过了深远的考虑，但尽管有以上有利因素，其IPO依然存在一些变数。

变数：还未断奶

从金山云的成功上市来看，瑞幸的暴雷似乎对其影响并不大，但是这并不意味着达达集团的上市也不会受到瑞幸的影响。因为无论是所在的领域和运营的模式，达达集团都与瑞幸有相似之处。

从所在领域看，达达集团旗下的京东到家和瑞幸其实都属于零售企业，而且模式都是线下门店加载线上渠道的新零售模式。另外，达达集团还与瑞幸一样，有良好的增长率，同时仍处于亏损状态。

相似之处也许并不多，但已经足以让一些投资者产生联想，这样一来，达达集团的上市预计很难摆脱瑞幸的影响。这时候京东、沃尔玛这样实力强大而且拥有良好声誉的企业背书，显得尤其重要。

联系这一切，也许我们能很容易理解，为何前些时间，向来低调的京东零售集团CEO徐雷，会针对瑞幸事件义愤填膺。

资料显示，被认为是刘强东接班人的徐雷，还同时位列达达集团的董事会名单，与徐雷一样位列董事会名单的还有京东物流集团CEO王振辉。这几乎已经是刘强东之外京东的一、二号人物，京东对达达集团的重视程度可见一斑。

而瑞幸事件的影响并不是达达集团面临的主要挑战，另一个关于营收来源方面的问题可能是达达将要面临的主要质疑。

问题主要在于，京东、沃尔玛不仅是达达集团的重要股东，还是达达集团的重要客户。招股书显示，2017-2019年，达达向京东提供服务所带来的收入占比分别为56.7%、49.1%、50.5%，来自沃尔玛的收入比例分别为4.6%、13.0%和14.9%。

2019年，来自京东、沃尔玛的营收比例占到65%。这意味着达达集团对京东、沃尔玛具有很高的业务依赖性，同时在部分人眼里，这意味着达达集团独立生存的能力有待考证。

这种质疑，需要达达集团证明自己可以不依靠京东、沃尔玛而发展，才能得以打破。所以在未来的时间里，达达集团不仅要在快送业务上拓展京东之外更多的客户，而且还要在零售业务上，覆盖更多的用户和地区，只有这两块业务同步将规模做大，才有更强的生存能力。

从这方面看，要在上市之后获得更大的认可度，达达集团还得早日“断奶”。

综上，有京东、沃尔玛撑腰的达达集团，在市场机遇的展开之下，有望通过上市取得领先地位。不过，结合亏损、业务依赖性等因素，达达集团能否成为另一个领域的京东，仍然需要更多的时间来证明自己的价值和潜力。

作者：电商报 风清