京东三季度财报还是不错的，非常稳健，营收2187亿，同比增长25.5%，和过去5个季度相比虽然是放缓的，但是放在当前整个互联网企业业绩都在放缓的背景下，京东的这份业绩还算不错，可以说得上是稳健，而过去四个季度京东的总营收也达到了9000亿，京东每年营收最高的季度是第四季度，我们依然按照三季度25%的同比增速的话，那么四季度的营收将达到2800亿，2021年全年营收将达到9500亿，万亿营收在明年是指日可待。

1、京东物流强势增长

京东的营收主要来自三个方面，首先是零售业务，主要包括中国的自营业务平台业务以及广告服务，这块业务贡献了1980.8亿元的营收，占比90.6%，这是无可争议的京东的基本盘，增长还算稳健，同比增幅23%；其次是京东物流，包括内部及外部物流业务，京东物流因为是自营，体验确实是非常好的，三季度实现营收257亿，占总营收比例为11.8%，同比增幅为43%，是增速最快的单元业务；第三块是新业务，主要包括京东产发、京喜、海外业务和技术创新业务，贡献了57亿元的营收，占比不足3%，目前对京东整个大盘影响很小。京东物流单季营收超过250亿，单单这块业务全年就是千亿上下。

去年是京东最赚钱的一年，全年净利润494亿，不过今年京东的利润却不尽理想，前三季度仅实现了16亿的净利润，前三季度的归母净利润分别为36亿、8亿、-28亿，三季度又开始亏损了。

2、京东的亏损来自哪里？

亏损来自于哪里？我们从京东的经营利润这个指标来看，三季度经营利润为25.7亿，去年同期为43.8亿，同比减少了近20亿，京东零售业务三季度实现经营利润79.4亿，比去年同期的67.3亿增加了12亿，增加了18%，从京东的零售业务来看，京东是赚钱的，也说明这块的盈利目前是相对比较稳定。

但是京东的第二大业务京东物流去年同期还盈利8000多万，今年三季度直接亏损7.3亿，当然这还不算你亏损最大的，新业务才是造成京东亏损的主因，三季度新业务经营亏损20.7亿，去年同期经营亏损12亿，同比增加了8.7亿亏损。

可以看出京东的亏损主要是因为京东物流以及新业务亏损幅度扩大导致的，这两块的业务亏损总额15亿左右，再加上其他方面的亏损，导致京东单季度经营利润降低了近20亿，最终导致归母净利润亏损28亿。

最终导致京东三季度从经营利润25.7亿到归母净利润亏损28亿如此巨大的反差的原因在于还有其他的亏损，在会计科目“其他收入”这项之下，去年同期京东为44.6亿，而今年三季度为-30.6亿，这一项前后就相差了75亿，这才是京东三季度最终亏损28亿的根本原因。

3、京东盈利主要依靠什么？

“其他收入”到底是什么？根据京东财报显示主要包括长期投资公允价值变动产生的收益/损失、处置业务及投资的收益/损失、投资资产减值、政府补助、利息收入及汇兑收益/损失。其实主要就是投资的上市公司股权价值变动，2020年光这一项就带来了326亿的利润，是去年京东盈利的主要来源。2020年股市行情好，股价上涨，投资的上市公司股权就增值了，而今年股市行情下行，投资的上市公司股价下跌，这也造成京东投资的上市公司股权产生损失。

看到这里我们也就明白了2020年京东实现494亿的归母净利润主要还是依靠投资的上市公司股权的增值带来的，除去这块以后，京东去年的实际盈利只有一百多亿。从净利润这个角度来看，京东有点像是投资公司了。上文也看到了，其实京东零售这块业务还是赚钱的，三季度经营利润有79亿。只是其他业务还在亏损，这也是战略布局需要，是属于战略性亏损，因为要保持竞争力就必须在新业务进行扩大投资，过去十年持续对物流进行大规模投资，这是京东亏损的主要原因，如今这块基本快实现盈亏平衡，但是又需要对另外的新业务进行投资。要保持核心竞争力就得持续不断进行投资。

4、京东的用户数量稳健增长

互联网企业的用户数量是命根子，一旦用户数量停止增长甚至是负增长，那么投资者就会担忧，就会对营收增长和净利润有强烈的要求，过去十几年京东一直亏损，但是用户规模以及平台交易额是持续快速增长的。

2018年股价持续下跌，其中很大的原因在于四季度的时候用户数量停滞在3亿规模的关口，这让市场瞬间担心起来。

不过这两年京东不断下沉市场，用户数量又恢复了增长，三季度年度活跃用户量达到了5.52亿，去年同期为4.416亿，一年时间增加了1.1亿活跃用户，平均每个季度增长近2800万活跃用户，光三季度就增加了2000万年度活跃用户。

这也说明京东的用户数量上升空间还很大，毕竟目前拼多多的活跃用户都七个多亿，美团也六七个亿，京东未来的用户规模达到7亿左右是大有可能的，京东后劲还是很足的。短期看京东盈利不明朗，但是长期来看，京东护城河还是比较厚。